Harga logam mulia netral. Meskipun harga emas, perak, platinum, dan paladium telah pulih dari posisi terendah baru-baru ini, namun harga tersebut belum meningkat.
Saya memulai karir saya di pasar logam mulia pada awal tahun 1980an, tepat setelah kegagalan Nelson dan Bunker dalam mengejar monopoli perak. Dewan COMEX memutuskan untuk mengubah aturan untuk Hunts, yang menambah posisi berjangka, menggunakan margin untuk membeli lebih banyak dan menaikkan harga perak. Pada tahun 1980, aturan likuidasi saja menghentikan pasar bullish dan harga anjlok. Dewan Direksi COMEX terdiri dari pedagang saham berpengaruh dan kepala dealer logam mulia terkemuka. Mengetahui bahwa perak akan segera jatuh, banyak anggota dewan berkedip dan mengangguk ketika mereka memberi tahu meja perdagangan mereka. Selama masa-masa penuh gejolak perak, perusahaan-perusahaan terkemuka memperoleh keuntungan melalui pasang surut. Philip Brothers, tempat saya bekerja selama 20 tahun, menghasilkan banyak uang dari perdagangan logam mulia dan minyak sehingga mereka membeli Salomon Brothers, lembaga perdagangan obligasi dan perbankan investasi terkemuka di Wall Street.
Segalanya telah berubah sejak tahun 1980an. Krisis keuangan global pada tahun 2008 digantikan dengan Undang-Undang Dodd-Frank tahun 2010. Banyak tindakan yang berpotensi tidak bermoral dan tidak etis yang dulu diperbolehkan telah menjadi ilegal, dengan hukuman bagi mereka yang melanggar batas mulai dari denda yang besar hingga hukuman penjara.
Sementara itu, perkembangan paling signifikan di pasar logam mulia dalam beberapa bulan terakhir terjadi di pengadilan federal AS di Chicago, di mana juri memutuskan dua eksekutif senior JPMorgan bersalah atas beberapa tuduhan, termasuk penipuan, manipulasi harga komoditas, dan penipuan lembaga keuangan. . mekanisme. Tuduhan dan hukuman tersebut terkait dengan perilaku ilegal yang mengerikan dan terang-terangan di pasar berjangka logam mulia. Pedagang ketiga akan diadili dalam beberapa minggu mendatang, dan pedagang dari lembaga keuangan lain telah dinyatakan bersalah atau dinyatakan bersalah oleh juri selama beberapa bulan dan tahun terakhir.
Harga logam mulia tidak akan kemana-mana. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) memiliki empat logam mulia yang diperdagangkan di divisi CME COMEX dan NYMEX. Pengadilan baru-baru ini memutuskan karyawan berpangkat tinggi di perusahaan perdagangan logam mulia terkemuka di dunia bersalah. Agensi membayar denda yang sangat besar, namun manajemen dan CEO lolos dari hukuman langsung. Jamie Dimon adalah tokoh terkemuka di Wall Street, namun tuduhan terhadap JPMorgan menimbulkan pertanyaan: Apakah ikannya busuk dari awal hingga akhir?
Gugatan federal terhadap dua eksekutif puncak dan seorang salesman JPMorgan membuka peluang bagi dominasi global lembaga keuangan tersebut di pasar logam mulia.
Badan tersebut menyelesaikan masalah dengan pemerintah jauh sebelum persidangan dimulai, dengan membayar denda sebesar $920 juta yang belum pernah terjadi sebelumnya. Sementara itu, bukti yang diberikan oleh Departemen Kehakiman dan jaksa AS menunjukkan bahwa JPMorgan “menghasilkan keuntungan tahunan antara $109 juta hingga $234 juta antara tahun 2008 dan 2018.” Pada tahun 2020, bank tersebut memperoleh keuntungan sebesar $1 miliar dari perdagangan emas, perak, platinum, dan paladium karena pandemi ini mendorong kenaikan harga dan “menciptakan peluang arbitrase yang belum pernah terjadi sebelumnya.”
JPMorgan adalah anggota kliring pasar emas London, dan harga dunia ditentukan dengan membeli dan menjual logam senilai London, termasuk di perusahaan JPMorgan. Bank ini juga merupakan pemain utama di pasar berjangka COMEX dan NYMEX AS serta pusat perdagangan logam mulia lainnya di seluruh dunia. Kliennya meliputi bank sentral, dana lindung nilai, produsen, konsumen, dan pelaku pasar utama lainnya.
Dalam menyampaikan kasusnya, pemerintah mengaitkan pendapatan bank dengan pedagang perorangan, dan usaha mereka membuahkan hasil yang besar:
Kasus ini mengungkapkan keuntungan dan pembayaran yang signifikan selama periode tersebut. Bank mungkin telah membayar denda sebesar $920 juta, namun keuntungannya lebih besar daripada kerugiannya. Pada tahun 2020, JPMorgan menghasilkan cukup uang untuk membayar pemerintah, menyisakan lebih dari $80 juta.
Tuduhan paling serius yang dihadapi trio JPMorgan adalah RICO dan konspirasi, namun ketiganya dibebaskan. Juri menyimpulkan bahwa jaksa penuntut umum gagal menunjukkan bahwa niat tersebut menjadi dasar hukuman atas konspirasi. Karena Geoffrey Ruffo hanya didakwa dengan tuduhan tersebut, dia dibebaskan.
Michael Novak dan Greg Smith adalah cerita lain. Dalam siaran persnya tertanggal 10 Agustus 2022, Departemen Kehakiman AS menulis:
Juri federal untuk Distrik Utara Illinois hari ini memutuskan dua mantan pedagang logam mulia JPMorgan bersalah atas penipuan, percobaan manipulasi harga dan penipuan selama delapan tahun dalam skema manipulasi pasar yang melibatkan kontrak berjangka logam mulia yang melibatkan ribuan transaksi ilegal.
Greg Smith, 57, dari Scarsdale, New York, adalah kepala eksekutif dan pedagang divisi Logam Mulia JPMorgan di New York, menurut dokumen pengadilan dan bukti yang diajukan di pengadilan. Michael Novak, 47, dari Montclair, New Jersey, adalah direktur pelaksana yang memimpin divisi logam mulia global JPMorgan.
Bukti forensik menunjukkan bahwa dari sekitar bulan Mei 2008 hingga Agustus 2016, para terdakwa, bersama dengan pedagang lain di divisi logam mulia JPMorgan, terlibat dalam penipuan ekstensif, manipulasi pasar, dan skema penipuan. Terdakwa menempatkan pesanan yang ingin mereka batalkan sebelum eksekusi untuk mendorong harga pesanan yang ingin mereka penuhi ke sisi lain pasar. Terdakwa terlibat dalam ribuan penipuan perdagangan kontrak berjangka emas, perak, platinum dan paladium yang diperdagangkan di New York Mercantile Exchange (NYMEX) dan Commodity Exchange (COMEX), yang dioperasikan oleh bursa komoditas perusahaan CME Group. memasukkan informasi palsu dan menyesatkan ke dalam pasar mengenai penawaran dan permintaan sebenarnya atas kontrak berjangka logam mulia.
“Putusan juri hari ini menunjukkan bahwa mereka yang mencoba memanipulasi pasar keuangan publik kita akan dituntut dan bertanggung jawab,” kata Asisten Jaksa Agung Kenneth A. Polite Jr. dari Divisi Kriminal Departemen Kehakiman. “Berdasarkan putusan ini, Departemen Kehakiman memvonis sepuluh mantan pedagang lembaga keuangan Wall Street, termasuk JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia, dan Morgan Stanley. Hukuman ini menyoroti komitmen Departemen untuk mengadili mereka yang merusak kepercayaan investor terhadap integritas pasar komoditas kita.”
“Selama bertahun-tahun, para terdakwa diduga melakukan ribuan pesanan palsu untuk logam mulia, menciptakan taktik untuk memikat orang lain ke dalam transaksi yang buruk,” kata Luis Quesada, asisten direktur Divisi Investigasi Kriminal FBI. “Putusan hari ini menunjukkan bahwa tidak peduli seberapa kompleks atau jangka panjangnya program tersebut, FBI berupaya untuk mengadili mereka yang terlibat dalam kejahatan tersebut.”
Setelah persidangan selama tiga minggu, Smith dinyatakan bersalah atas satu tuduhan percobaan penetapan harga, satu tuduhan penipuan, satu tuduhan penipuan komoditas, dan delapan tuduhan penipuan kawat yang melibatkan lembaga keuangan. Novak dinyatakan bersalah atas satu dakwaan percobaan penetapan harga, satu dakwaan penipuan, satu dakwaan penipuan komoditas, dan 10 dakwaan penipuan kawat yang melibatkan lembaga keuangan. Tanggal hukuman belum ditetapkan.
Dua mantan pedagang logam mulia JPMorgan lainnya, John Edmonds dan Christian Trunz, sebelumnya juga divonis bersalah dalam kasus terkait. Pada bulan Oktober 2018, Edmonds mengaku bersalah atas satu tuduhan penipuan barang dagangan dan satu tuduhan konspirasi untuk melakukan penipuan transfer kawat, penipuan komoditas, penetapan harga, dan penipuan di Connecticut. Pada Agustus 2019, Trenz mengaku bersalah atas satu dakwaan konspirasi untuk melakukan penipuan dan satu dakwaan penipuan di Distrik Timur New York. Edmonds dan Trunz sedang menunggu hukuman.
Pada bulan September 2020, JPMorgan mengaku melakukan penipuan kawat: (1) perdagangan ilegal kontrak berjangka logam mulia di pasar; (2) perdagangan ilegal di Pasar Berjangka Treasury AS dan Pasar Sekunder Treasury AS dan Pasar Obligasi Sekunder (CASH). JPMorgan menandatangani perjanjian penundaan penuntutan selama tiga tahun yang membayar lebih dari $920 juta denda pidana, penuntutan, dan restitusi korban, dengan CFTC dan SEC mengumumkan resolusi paralel pada hari yang sama.
Kasus ini diselidiki oleh kantor FBI setempat di New York. Divisi Penindakan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi memberikan bantuan dalam hal ini.
Kasus ini ditangani oleh Avi Perry, Kepala Penipuan Pasar dan Penipuan Besar, serta Pengacara Pengadilan Matthew Sullivan, Lucy Jennings dan Christopher Fenton dari Divisi Penipuan Divisi Kriminal.
Penipuan kawat yang melibatkan lembaga keuangan merupakan pelanggaran serius bagi pejabat, dapat dihukum dengan denda hingga $1 juta dan penjara hingga 30 tahun, atau keduanya. Juri memutuskan Michael Novak dan Greg Smith bersalah atas berbagai kejahatan, konspirasi, dan penipuan.
Michael Novak adalah eksekutif paling senior di JPMorgan, tetapi dia memiliki bos di lembaga keuangan tersebut. Kasus pemerintah bergantung pada kesaksian para pedagang kecil yang telah mengaku bersalah dan bekerja sama dengan jaksa untuk menghindari hukuman yang lebih berat.
Sementara itu, Novak dan Smith memiliki bos di lembaga keuangan tersebut, yang memegang berbagai posisi hingga CEO dan ketua Jamie Dimon. Saat ini terdapat 11 anggota dewan direksi perusahaan, dan denda $920 juta tentu saja merupakan peristiwa yang memicu diskusi di dewan direksi.
Presiden Harry Truman pernah berkata, “Tanggung jawab berakhir di sini.” Sejauh ini, keyakinan JPMorgan belum dipublikasikan, dan dewan direksi serta ketua/CEO tetap bungkam mengenai masalah ini. Jika dolar berhenti di puncak rantai, maka dalam hal tata kelola, dewan direksi setidaknya memiliki tanggung jawab atas Jamie Dimon, yang membayar $84,4 juta pada tahun 2021. Kejahatan keuangan yang terjadi satu kali dapat dimengerti, tetapi kejahatan yang berulang selama delapan tahun tahun atau lebih adalah masalah lain. Sejauh ini, yang kami dengar dari lembaga keuangan dengan kapitalisasi pasar hampir $360 miliar hanyalah jangkrik.
Manipulasi pasar bukanlah hal baru. Dalam pembelaannya, pengacara Novak dan Mr. Smith berpendapat bahwa penipuan adalah satu-satunya cara agar pedagang bank, di bawah tekanan manajemen untuk meningkatkan keuntungan, dapat bersaing dengan algoritma komputer di masa depan. Juri tidak menerima dalil pembelaan.
Manipulasi pasar bukanlah hal baru dalam logam mulia dan komoditas, dan setidaknya ada dua alasan bagus mengapa hal ini akan terus berlanjut:
Contoh terakhir dari kurangnya koordinasi internasional dalam permasalahan regulasi dan hukum adalah terkait dengan pasar nikel global. Pada tahun 2013, sebuah perusahaan Tiongkok membeli London Metal Exchange. Pada awal tahun 2022, ketika Rusia menginvasi Ukraina, harga nikel melonjak ke titik tertinggi sepanjang masa, yaitu lebih dari $100.000 per ton. Kenaikan tersebut disebabkan perusahaan nikel asal China tersebut membuka posisi short yang besar dengan berspekulasi mengenai harga logam non-ferrous. Perusahaan Tiongkok ini membukukan kerugian $8 miliar tetapi akhirnya keluar dengan kerugian hanya sekitar $1 miliar. Bursa menghentikan sementara perdagangan nikel karena krisis yang disebabkan oleh banyaknya posisi short. Tiongkok dan Rusia merupakan pemain penting di pasar nikel. Ironisnya, JPMorgan sedang melakukan pembicaraan untuk memitigasi dampak krisis nikel. Selain itu, insiden nikel yang terjadi baru-baru ini ternyata merupakan tindakan manipulatif yang mengakibatkan banyak pelaku pasar kecil mengalami kerugian atau pemotongan keuntungan. Keuntungan perusahaan Tiongkok dan pemodalnya mempengaruhi pelaku pasar lainnya. Perusahaan Tiongkok ini jauh dari cengkeraman regulator dan jaksa di AS dan Eropa.
Meskipun serangkaian tuntutan hukum yang menuduh pedagang melakukan kecurangan, penipuan, manipulasi pasar, dan tuduhan lainnya akan membuat pihak lain berpikir dua kali sebelum melakukan aktivitas ilegal, pelaku pasar lain dari yurisdiksi yang tidak diatur akan terus memanipulasi pasar. Memburuknya lanskap geopolitik hanya akan meningkatkan perilaku manipulatif ketika Tiongkok dan Rusia menggunakan pasar sebagai senjata ekonomi melawan musuh-musuh Eropa Barat dan Amerika.
Sementara itu, hubungan yang rusak, inflasi yang berada pada level tertinggi dalam beberapa dekade, serta fundamental pasokan dan permintaan menunjukkan bahwa logam mulia, yang telah mengalami kenaikan selama lebih dari dua dekade, akan terus mencapai titik terendah dan tertinggi yang lebih tinggi. Emas, logam mulia utama, mencapai titik terendah pada tahun 1999 pada $252,50 per ounce. Sejak itu, setiap koreksi besar menjadi peluang pembelian. Rusia menanggapi sanksi ekonomi dengan mengumumkan bahwa satu gram emas setara dengan 5.000 rubel. Pada akhir abad yang lalu, harga perak pada $19,50 kurang dari $6 per ons. Platinum dan paladium bersumber dari Afrika Selatan dan Rusia, yang dapat menyebabkan masalah pasokan. Intinya adalah bahwa logam mulia akan tetap menjadi aset yang diuntungkan dari inflasi dan gejolak geopolitik.
Grafik menunjukkan bahwa GLTR mengandung fisik emas, perak, paladium, dan platinum batangan. GLTR mengelola aset lebih dari $1,013 miliar dengan harga $84,60 per saham. ETF memperdagangkan rata-rata 45,291 saham per hari dan membebankan biaya manajemen sebesar 0,60%.
Waktu akan membuktikan apakah CEO JPMorgan membayar denda sebesar hampir $1 dan hukuman terhadap dua pedagang logam mulia terkemuka. Pada saat yang sama, status quo dari salah satu lembaga keuangan terkemuka di dunia membantu mempertahankan status quo. Seorang hakim federal akan menghukum Novak dan Smith pada tahun 2023 atas saran dari departemen masa percobaan sebelum menjatuhkan hukuman. Kurangnya catatan kriminal dapat mengakibatkan hakim memberikan hukuman yang jauh di bawah hukuman maksimal kepada pasangan tersebut, namun dengan penghitungan tersebut berarti mereka akan menjalani hukumannya. Pedagang ketahuan melanggar hukum dan mereka akan menanggung akibatnya. Namun, kondisinya cenderung membusuk dari awal hingga akhir, dan manajemen dapat memperoleh modal ekuitas hampir $1 miliar. Sementara itu, manipulasi pasar akan terus berlanjut meskipun JPMorgan dan lembaga keuangan besar lainnya bertindak.
Laporan Komoditas Hecht adalah salah satu laporan komoditas terlengkap yang tersedia saat ini dari penulis terkemuka di bidang komoditas, valuta asing, dan logam mulia. Laporan mingguan saya mencakup pergerakan pasar lebih dari 29 komoditas berbeda dan menawarkan rekomendasi bullish, bearish, dan netral, tip perdagangan terarah, dan wawasan praktis bagi para pedagang. Saya menawarkan harga menarik dan uji coba gratis dalam waktu terbatas untuk pelanggan baru.
Andy bekerja di Wall Street selama hampir 35 tahun, termasuk 20 tahun di departemen penjualan Philip Brothers (kemudian menjadi Salomon Brothers dan kemudian menjadi bagian dari Citigroup).
Pengungkapan: Saya/kami tidak memiliki posisi saham, opsi, atau derivatif serupa pada perusahaan mana pun yang disebutkan dan tidak berencana untuk mengambil posisi tersebut dalam 72 jam ke depan. Saya menulis artikel ini sendiri dan ini mengungkapkan pendapat saya sendiri. Saya belum menerima kompensasi apa pun (selain Mencari Alpha). Saya tidak memiliki hubungan bisnis dengan perusahaan mana pun yang tercantum dalam artikel ini.
Pengungkapan Tambahan: Penulis pernah memegang posisi di kontrak berjangka, opsi, produk ETF/ETN, dan saham komoditas di pasar komoditas. Posisi long dan short ini cenderung berubah sepanjang hari.